Wednesday, December 13, 2017

比特幣會否取代現有貨幣?

比特幣會否取代現有貨幣?

記得在一個與加密貨幣和區塊鏈的分享會中, 百樂和出席的朋友們做了一連串有趣的虚擬實驗, 其中一個, 是假設人們都採用比特幣或其他加密貨幣為主流貨幣後, 所带来的市場連鎖效應和對其幣值的影響。

課堂完結後, 有幾位非常好學的朋友當晚就來信跟進多個在堂上討論過的熱點話題。最為有趣的, 是他們都不約而同地問及比特幣取代現有貨幣的可能性。

百樂覺得這課題雖然只是堂上的一個虚擬腦震盪實驗, 但大家作為具有獨立批判性思維的一羣, 如此大膽的假設, 的確值得小心求証, 希望籍著本文, 與讀者們作一次性的探討和分析。**

By the way, 在此先要謝謝同學們的來信提點, 讓百樂看到在分享時所忽略了的盲點, 從而得以改善日後在同類課題上的教學思維。

Okay, 現在讓我們回到問題的核心: 比特幣會否在可见的將來, 成為我們日常生活中的主流貨幣?

比特幣創立的原意, 的確是希望能扮演主流貨幣的角色, 不再讓一些欠缺治國能力的政府濫發鈔票, 造成購買力嚴重貶值, 小市民怨聲载道。

但是,若我們仔細看看今天的比特幣, 實與理想的版本不乎!

Why? 政治和波動幅度因素除外 (上幾篇文已有討論), 主要還有三個重大尚未解决的難題:


1. 吞吐量

現時 (2017) 正受世界追捧的比特幣, 實無法處理環球貨幣所需要的交易數量。這也是為何有比特硬分叉貨幣 (如 bitcoin cash, bitcoin gold) 和其他代幣 (即是 altcoin 如 litecoin, dash, etc) 誕生的原因。

當然, 目前比特幣的核心開發團隊, 交易所, 錢包商和礦工團體正在積極進行相討,研究和改進,希望吞吐量的問題, 在中長期, 有可能得到解決。

但短期而言, 並不樂觀。


2. 供求生態

從本質上來說,人們總是會把受通貨膨脹影響的東西花掉,而把抗通脹的東西儲起来。

不明白?

舉例說,我們手持的現鈔 (如美元或港元), 都因美帝大開印鈔機而每年不停地貶值, 這驅使你得把錢錢 (法定貨幣) 花在較為保值的投資上 (如房地產)

而比特幣則剛好相反,因只有 21M 供應的上限, 自比特幣面世後, 每年 (直至 2017 年) 比特幣的價值都在大幅增長。因此,若然你手持的不是現鈔而是比特幣, 你或會因為花費比特幣而感受到錯失升值機會而帶來的懲罰!

若從這樣的行為經濟學去想想, 比特幣是極有可能導致资金囤積,減慢貨幣流通速度 (velocity of money), 為經濟活動带来阻力,實不是理想貨幣應有的屬性。


3. 交易成本

又試想想, 在今天的貨幣世界, 你可以把一定數额的貨幣 (如一百元港幣),以現金或電子支票形式, 轉發給朋友, 而他們也可以把同樣數额退還給你,這一來一回, 不論重複多次, 對原有的幣值没有影響 (它仍然是一百元港幣)。

但是,由於比特幣的運作是建基於礦工們工作證明架構 (POW) 的關係, 每一次的比特交易, 都要給予礦工小费。

情況就有如信用卡交易一樣,每次交易都會被收取費用,這樣,在多次重複交易下,你原本的金額可能只剩下一小部分而已。而實則上, 因比特幣的需求越来越大, 其區塊鏈的增長越来越長, 採礦難度越来越高, 其比特幣的交易成本也隨即遞增, 這也進一步為整個比特經濟體帶来貨幣流通上的阻力!

所以, 從以上三點可见, 以今天的比特幣而言, 它還沒有成為環球貨幣的條件, 更枉論可以取代現有貨幣的可能。

話雖如此, 聰明的課堂同學們和讀者朋友, 在這刻或許已經開始參透到, 這枚比特幣的背面, 所暗藏着的「另類價值」吧!

暫賣一賣關子, 待下次分享會再與大家詳細分析..

** 一如以往, 百樂的分享全屬個人觀點和見解, 絕不可當作任何投資意見。 

Sunday, December 10, 2017

從抗奮中找回一點理性

上星期在天窗做了一個與加密貨幣和區塊鏈有關的分享會, 有點感想。

如大家最近有留意 bitcoin 市況的話, 都知道其泡沫式波動已達至史無前例的級數, 百樂因創投工作關係, 接觸加密貨幣和區塊鏈的項目比較多, 因此在聚會中, 也分享了在這風高浪急的加密貨幣市場中, 自己作為個人投资者和機構投资者的一點非機密的行內資訊, 非主流的看法, 和極具娛樂性的得失經驗。

最使百樂感足的, 是分享會中的朋友都很踏實, 並没有因比特幣的直線上升而沖昏了頭腦, 所發問和交流的議題, 都是以實則環球局勢和供求為核心, 絕不人云亦云, 其獨立的思考能力, 給整個 meetup 帶來了非常高素質的互動, 大家共渡了一段快樂和充實的時光, 在此得要謝謝天窗全體同人, 安排了這項精彩的活動..

Sunday, December 3, 2017

比特幣炸彈一觸即爆?

比特幣炸彈一觸即爆?

近日忙於在大灣區考察國內區塊鏈的創投項目,沒有騰出時間來寫 blog 文, 先向大家說聲對不起。

言歸正傳,自上兩篇提到有關比特幣的文章後,收到不少網友談及其泡沫將於何時爆破的問題,在雲雲衆多的來信中,特別有幾位朋友把今天的 bitcoin 市場與二千年的 dot com bubble 和十七世紀的鬱金香泡沫相題並論,直指這個比特炸彈將一觸即爆!

百樂想在此分享一下個人的看法,從而理性地推斷比特幣還有多少的剩餘上升空間,好給大家一個茶餘飯後的娛樂話題 (絕不可當作投資意見)。

讓我們先回到 1634 至 1637 年的鬱金香泡沫事件...

話說當鬱金香從土耳其被帶到荷蘭,因其品種的稀有和新奇性,令荷蘭人情有獨鍾。隨著這種花卉的不同顏色和花紋在荷蘭市場上出現,擁有這種稀有花卉也漸漸成為了一種時尚追求和身份象徵。

因花卉的稀有性所帶來的有限供應遠低於荷蘭市場上的龐大需求,在供不應求的情況下,人們為了買花而變賣房地產,實業和畢生儲蓄的例子,比比皆是。

你或會問,荷蘭人為什麼會如此喪失理智,作出如此糊塗的事兒?

很簡單,因為在同輩羣體壓力下,所產生出來的「害怕錯失良機」心態,往往使人們深信,鬱金香的價格會永無止境地上漲,結果在幾年間被炒高幾十倍,讓他們完全失去理性,整個國家的經濟,就這樣被一朵又一朵的花兒摧毀了!

説到這裡,你又會問,這不是跟現在的比特熱潮很相似嗎?

Well, yes and no…

牌面看,鬱金香是一朵花,而比特幣是一個具有全球共識價值的去中央化非法定貨幣。

但更重要的是,比特幣和所有其他加密貨幣一樣,都使用着區塊鏈技術,而區塊鏈技術,並不是一種時尚的玩意,它是全球性的革命,一旦實行了,將會給各國各省各縣市,帶來前所未有的價值,就像九十年代互聯網所帶來的革新一樣。

從上面的簡單分析,比特幣實不能與鬱金香泡沫相題並論的。

說起九十年代互聯網,不可不提的,就是二千年的科網 dot com 泡沫。

科網泡沫,是起源於九十年代後期,投資者向互聯網創業公司投入資金,希望能夠透過上巿套現而火速致富。

當年,互聯網是一項新技術,很多投資者對互聯網的未來感到興奮和期待。

回看今天的加密貨幣市場,也是如此,在數千個初始虛擬幣開售至今,背後有多少家科創公司提供了實實在在的價值呢?

然而,不少混水摸魚者,卻在初始貨幣市場(ICO) 上,籌集了數億美元。

科網泡沫,最終在商業化的過程中爆發。盡管上市時的故事有多漂亮又如何,能踏實地創造市場價值者,實屬少數。在互聯網泡沫的情況下,於 2000 年初,見證了頂峰和崩潰的轉捩點。

目前加密貨幣市場泡沫的發展,一定程度上,很在乎區塊鏈的應用進程。而區塊鏈目前 (2017年)只是處於初級的應用階段,陸續有國家和機構正在探索這項技術,並希望在不久的將來把技術實施,明年的應用亦將會越來越多。

一旦大眾認識到區塊鏈的真正潛力,他們就會開始以加密貨幣(特別是比特幣)的渠道來投入資金,我們亦將可能看到比今天的泡沫更泡沫的漲幅!

總而言之,我確實相信比特幣正處於泡沫之中,就像當年的科網熱一樣。然而,泡沫發展至那個階段才到達引爆點,卻是非常廣泛爭議的話題,而在一連串的技術性調整過程中,只要没有根本性黑天鵝的出現 (如破解加密上的突破或大國們政策共識風險), 比特幣於可見的未來,可能還有很大的增長空間!

Tuesday, November 21, 2017

財富重新分配的機遇?

財富重新分配的機遇?

昨日在某政協聯誼會晚宴上, 與一位房地產超級經紀哥哥閒聊, 談起一件趣事, 想與大家略作分享。

話說有一位國內大款, 要把早前買下的海外超級豪宅物業放售, 本來是一件平凡不已的事情, 但賣家為求突顯其大宅的身價和某些個人的資產分配原因, 想出一個蠻新奇, 又值得我們反思的銷售手法。

有留意歐美房地產市場的朋友, 大概也可能聽過類似的新行規, 大家又不妨用五秒時間, 猜猜是什麼?

(提示: 與百樂上一篇的分享文章有關的 :)

哈哈, 不就是 bitcoin 吧!

大款在超級豪宅物業放售的宣傳訊息中, 加上了接受比特幣的一行, 並列明如全數以比特幣一畢過交易, 更可享有折扣優惠!

起初, 大款都只是抱著 “玩一下” 的心態, 令自己的物業得到更多富豪買家的注意...

但從沒有想到的是, 當宣傳廣告放上超級豪宅物業網後, 經紀代理們也吃了一驚!

在不到一天的時間, 已有買家願意一畢過用比特幣向大款買下其過千萬美元市值的物業!

這場交易最終成交與否, 還有待經紀朋友跟進, 但從整個交易流程來看, 有兩點倒值得我們反思的..

首先, 市場上的確存在着因早期持有比特幣至今而致富的先驅者, 而這群人正希望把手上一部份的虛擬貨幣, 轉化成真實的資產, 要算是在最壞的市場情況下, 也能讓部份新鑄造的財富保存下來。

在另一邊箱, 亦有越來越多持有實業的人仕, 因看重比特幣的急速升值潛力, 和某些特殊原因, 如 Fear of Missing Out (FOMO) 的驅使下, 願意把實實在在的磚頭, 轉作極進取的投资 (投機) 工具, 希望在食盡市場升浪之餘, 為資產帶來極高的流動性。

你或會反問, 國内部份的大款們, 為求走資, 把整體資產的一小部份换作比特幣, 有何不當? 不是很聰明的舉動嗎?

Well, 話雖如此, 但若然這種以貪婪主導的投機心態開始常規化, 並持續蔓延開去, 終會變成主流常態, 一旦大鱷們看準時候來一個虛擬貨幣大調整, 將會深層次地影響其他經濟板塊 (例如: 不理性地以房地產抵押作比特幣投機), 其骨排效應, 將一發不可收拾...

Anyway, 回到昨晚與經紀哥哥的對話:

經紀哥哥說: 「bitcoin 在這短短幾年間, 的確造就了很多新鑄造的億萬年輕富翁耶 !」

我說: 「是否已造就了 “很多” 億萬富翁就不大清楚, 我們可要做做市場調查才知曉, 但有一點可以肯定的, 是區塊鏈的時代, 已正式到来, 而我們今天看到的 bitcoin 大時代, 正正為這場財富大轉移和重新排序的遊戲, 拉開了第一場的序幕。」

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Wednesday, November 8, 2017

一千萬美元的共識

Image may contain: 6 people, people smiling, people standing and indoor昨天有幸獲邀到香港大學, 與一衆商業及經濟系的同學們分享如何善用個人創意, 創造市場價值和財富。 當談到何為足夠的財富, 才可活出自己夢想的人生時, 很有趣, 同學們都在 US$10M 左右的個人資產值上有了一個共識, 至於如何和何時達標, 則各人有各人不同的想法, 有的打算投身高薪行業 (如投资銀行或私募基金) 快速賺錢錢, 有的想捕捉市場大趨勢 (如虚擬貨幣及區塊鏈) 創業致富。 但在課堂分享完畢後的問答環節中, 最令百樂感恩的, 是他/她們小小年紀, 已深明打工奴隸制的困局, 並知道要把握槓桿來創造社會價值的道理... 想深一層, 這正正也是個人創意的價值所在, 條條大路通羅馬, 致富的路線圖早已存在於我們每一個人的腦子裏, 等待著我們的發掘和雕塑。

Sunday, November 5, 2017

比特幣真的是泡沫嗎?

比特幣真的是泡沫嗎?

越來越多網友來信詢問虛擬貨幣, 特別是比特幣, 的投资價值, 百樂想籍此文, 作簡短的個人分享, 以省回大家重覆提問的寶貴時間..

話說早在 2010 年初,當我第一次從矽谷創投朋友那裡認識到比特幣的時侯,一個比特幣 (BTC) 的平均價格還不到 ten cents(不是說腾讯, 是指 10 美仙)。 現在,不用一位讀經濟學的專業人士也可以告訴我們, 比特幣的價值, 在短短七年內的近乎垂直式增長!

Well, 廢話少講, 你大概最關心的是, 比特幣最近暴漲上升的原因究竟是什麼呢?

百樂認為是亞洲市場對它的巨大需求所致,而其動力, 主要是炒作主導,即通過購買一些比特幣或其衍生品,讓它漲價到一定水位, 然後把它快速賣掉給下一手炒家。

儘管中國對虚擬货幣發行 (ICO) 和比特幣交易新管制措施為比特幣帶来了一定的影響,但整體而言, 比特幣市場依然表現強勁。 試想想, 如果同樣事情發生在其他貨幣或股票上,後果大多不堪設想, 可见比特市場的全球適應力和韌性, 不容忽視。

首先, 讓我們回頭看看比特幣面世後首幾年所發生的事情。在這首幾個比特大週期中,比特幣的價格瘋狂地猛漲,不久之後又劇烈地崩潰,但都一次又一次地強勢復出。

有趣的是,上述所提到的比特週期, 大都局限於美國。 當時比特幣並不像近年那樣被放到國際舞台上, 而近年這種比特全球化, 很可能是我們目睹比特幣火速暴漲的原因。

如果我們看看海外市場的 BTC 價格,可以很清楚地看到比特幣那海嘯級的龐大投機需求,不僅是來自中國 (和香港),還有日本,韓國,俄羅斯和世界其他發展中地區。

由於比特幣不是外匯交易的一部分,也没有中央結算所, 因此個别交易之間的差價可以很大,價格亦相對容易受操縱,從而造成了瘋狂投機的反饋迴路, 直捲全球。

另外,第二點想提的, 是陸續有國家和國際知名組織對比特幣的公開認可, 為比特幣的飛漲價格, 起到了巨大的作用。 從比特幣的歷史可見,每當一個政府認許了比特幣時,就必然會觸發其價格上漲,因為它開闢了一個新市場, 讓比特幣得以更廣範地應用,其網絡效應 (network effect) 絕不可低估,這亦帶出了以下第三點想與大家分享。

有海外親友或做網上小生意的朋友, 或許也試過利用西聯匯款(Western Union)和貨幣轉賬(Moneygram)等服務進行跨境匯款, 它們不但非常緩慢,而且收費絕不便宜。 反觀, 在適當的反洗黑錢 (AML) 流程下, 比特幣作為全球匯款的理想貨幣,實是不言而喻的。這正是開始發生的事情,用比特幣轉賬匯款, 放入比特錢包地址和數額, 按下 Send 鍵便行。

總體而言,就比特幣目前的價格走勢來看, 很可能是由投機而非實際應用所推動的。某種程度上,是一小數人在自我膨脹,塘水滾塘魚, 盲目地相信比特幣的價格將會不停上漲。 所以,這是一個自我實現的預言。

但又試想想,這些人又不一定是錯的。 目前,比特幣總價值在千億美元左右,與其他流通貨幣相比,仍相對較低。 而且,在没有大國嚴加打壓的情況下, 如果比特幣真的成為跨國資金轉移的全球標準,那麼, 我們或許會看到它在價格和價值上的繼續提升。

而且,鑑於主幹比特幣的有限供應和世界認受性,不妨再想想, 比特幣也許可像黃金一樣, 成為保持價值的工具呢?存儲起來又容易,又方便轉移。

好像越講越離題吧... 讓我們回到最終的 3 個問題:

比特幣是泡沫嗎?
就像其他貨幣或股票一樣,比特幣已不停地經歷上升, 泡沫, 崩潰和強勢復出, 週期將不斷循環。

比特幣會生存下去嗎?
我認為比特幣,特別是背後的區塊鏈技術所衍生的貨幣, 將會持續生存下去。

比特幣值得投資嗎?
如你有額外的零用錢作投機,要算是完全賠了本也臉不改容的話, 是可以考慮的。 

Thursday, November 2, 2017

創業致富的精髓所在

前天應邀出席了香港數碼港舉辦的風險投資創業論壇大會 (http://cvcf.cyberport.hk) , 並有幸獲大會邀請作演講討論和分享嘉賓, 百樂本來打算向大會伸請預留十多個友情入場配額給 100happysouls 的一部份創業朋友, 誰不知入場卷早已售空, 單是認可投資者 (accredited investor)
 的等候名單已長達四百多人, 一般非投資者的入場卷更因嚴重超額已無法設立等候名單..  在此百樂向買不到入場卷的朋友賠禮。

在台上的分享,  除了討論矽谷和中國的創投大趨勢外, 百樂也擔當了主持人的角色, 在輕鬆的交談中說說笑,  風趣的一問一答, 短短 40 分鐘的時光, 一眨眼間就過去了, anyway, 能為大家帶來了一個充實和歡樂的下午, 實感恩不已。

在大會中有機會與來自中国, 矽谷, 以色列和東南亞的優秀創投家和創業家交流, 最大的得著, 可以用一句來概括, 只要有好的團隊和產品, 不愁没有投資者的資金把生意做大。這看來好像非常陳詞濫調, 但想深一層, 確實是創業致富的精髓所在...